自巴菲特通告卸任后，伯克希尔A类股已累计下落12%，而同期标普500指数飞腾10%。

　　“股神”沃伦·巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）延续其保守的投资策略，捏续减捏股票钞票并扩大现款储备。

　　阐明8月2日发布的第二季度财报，该集团已连气儿第11个季度保捏股票净卖出态势，该季度卖出69.2亿好意思元股票，买入39亿好意思元。伯克希尔的现款储备在6月底攀升至3440亿好意思元的历史新高，较3月底的3330亿好意思元接续增长。与此同期，该公司已连气儿第四个季度暂停股票回购谋略。

　　值得细心的是，本季度伯克希尔对其捏有的卡夫亨氏（Kraft Heinz）股份进行了约50亿好意思元的钞票减记，导致38亿好意思元的投资损失。

　　本年5月，巴菲特通告将于年底卸任首席实施官职务，由现任伯克希尔所有非保障业务细密东谈主阿贝尔（Greg Abel）接任。自该音问公布以来，伯克希尔A类股已累计下落12%，而同期标普500指数飞腾10%。

　　“巴菲特近几十年来最大的造作之一”

　　阐明最新财报，伯克希尔将其捏有的卡夫亨氏27.4%股份的账面价值从第一季度的135亿好意思元大幅下调至84亿好意思元。这是继2019年30亿好意思元减记后，伯克希尔第二次下调这家食物巨头的投资价值。巴菲特彼时承认，伯克希尔在这笔归拢来回中支付了过高价钱，这是他最大的投资造作之一。

　　2015年，巴菲特促成伯克希尔与3G老本共同领有的亨氏与卡夫的归拢来回。但是连年来，破费者饮食习气向健康化转型严重冲击了卡夫亨氏旗下200多个传统加工食物品牌。尽管该投资仍保捏账面盈利，但卡夫亨氏股价自归拢以来已下落62%，而同期标普500指数飞腾202%。

　　此前，尽管卡夫亨氏股价长久低于账面价值，伯克希尔此前一直幸免进行减记科罚。但近几个月来，伯克希尔已在徐徐骤整与卡夫亨氏的说合。本年5月，伯克希尔打消在卡夫亨氏董事会的席位。不久后，卡夫亨氏暗示正在评估战术弃取，可能会分拆部分品牌组合。

　　在诠释本次减记决定时，伯克希尔在财报中特殊强调：“咱们筹商了接续捏有投资直至公允价值越过账面价值的才智和意图、公允价值下降的幅度和捏续本事，以及公司的策动功绩和财务情状”，“鉴于这些成分，以及刻下经济和其他不笃定性，咱们得出论断，投资账面价值与公允价值之间的差额所代表的未竣事损失属于非暂时性损失。”

　　据报谈，策动收益一直是巴菲特偏好的功绩主义，因为它剔除了股票投资组合价值的波动。阐明卡夫亨氏7月30日发布的财报，本年第二季度，该公司净销售额下降1.9%，策动收入录得80亿好意思元亏蚀。

　　好意思国金融公司爱德华·琼斯分析师桑德斯（Kyle Sanders）分析称，此次减记“早就该进行了，不错说他们几年前就应该弃取这一动掸”。他还觉得：“我觉得他们正在为我方畴昔可能退出这一捏股争取更多生动性。这是巴菲特近几十年来最大的造作之一。大致是本事放胆了。”

　　比拟之下，卡夫的鼓舞们得到的讲述浅近。回顾到2015年3月归拢通告时，卡夫食物的市值是360亿好意思元。那些坚捏下来的鼓舞在归拢完成时赢得了100亿好意思元的支付，而后赢得了约130亿好意思元的依期股息和回购。将他们捏有的卡夫亨氏一半股份（按市值诡计价值160亿好意思元）加起来，十年来的总讲述率仅为8%。淌若卡夫投资者转而购买辘集利华的股份——卡夫亨氏在2017年试图但未能收购的公司——假定他们以现款体式索求股息，他们的投资险些翻倍。

　　但是，对巴菲特而言，这笔来回并非全无亮点。据报谈，伯克希尔当先为亨氏股份支付43亿好意思元，随后在卡夫归拢来回中追加投资55亿好意思元，总投资额达到98亿好意思元。尽管碰到钞票减记，但甘休本年7月中旬，巴菲特的公司已累计赢得约63亿好意思元的股息收入，加上现存捏股价值，其频频股投资部分的讲述率仍接近60%。

　　此外，巴菲特通过并行投资的80亿好意思元亨氏优先股赢得了更为可不雅的收益，这些优先股产生了越过20亿好意思元的丰厚股息，并在三年后竣事全额赎回。比拟之下，卡夫鼓舞的境遇则小巫见大巫。以2015年3月通告归拢来回时为基准，十年总讲述率仅为8%。

　　捏有现款，保捏不雅望

　　伯克希尔第二季度财报涌现，该公司净卖出30亿好意思元的股票，这是连气儿第11个季度股票卖出越过买入额。该公司的现款及短期国债头寸虽较第一季度末的3477亿好意思元微降36亿好意思元至3441亿好意思元，但若摈斥巴菲特借入资金投资好意思国政府债券的成分，其现款储备实质加多了近110亿好意思元。该公司还闪现，在该季度未回购任何自家股票，这是连气儿第四个季度未进行股份回购。

　　投资事迹公司Gabelli投资组合司理赛克斯（Macrae Sykes）暗示，巴菲特可能觉得刻下老本竖立契机有限，这实质上是昔日几个季度策略的延续。巴菲特在5月对鼓舞暗示，他找不到任何对其贯穿鸿沟内公司的勾引力来回。

　　桑德斯暗示，巴菲特接续保捏不雅望，伯克希尔的现款余额仍然处于高位，这种严慎态度可能是导致该公司股价发挥落伍于大盘的原因之一。“要让股价发挥更好，他们需要弃取一些当作，但他们现在还不肯意扣动扳机。”他称。

　　伯克希尔的策动业务在第二季度濒临挑战。财报涌现，公司策动利润同比下降3.8%至112亿好意思元。其中，中枢保障业务盈利下滑12%，主要受累于其贸易及袖珍企业保障公司Guard的业务拯救。

　　受到好意思国政府关税法子的影响，伯克希尔的破费品板块也受到冲击。举例，坐褥热点毛绒玩物Squishmallows的Jazwares上半年收入暴减38.5%。

　　伯克希尔在财报中特殊警示地缘政事和宏不雅经济问题可能对其功绩产生影响。该公司在文献中暗示，2025年前六个月，“海外贸易政策和关税激发的急切场面”等不笃定性成分的“变化速率加速”。

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累赘剪辑：王其霖